政治动荡叠加财政压力，法债风险溢价再破150基点

法国国债风险溢价周二再度突破关键关口，反映出法国在财政整顿与社会动荡的双重压力下，正面临日益严峻的债务融资挑战。

10月20日，据彭博报道，衡量法国主权债务风险的法德10年期国债利差升破150个基点，达到153个基点，为10月2日以来最高水平。本月早些时候，该利差一度升至159个基点。

与此同时，法国10年期国债收益率维持在4.94%附近，德国同期限国债收益率则下行3个基点至3.43%。

上周末，法国多地爆发大规模抗议，公众对生活成本持续攀升的不满蔓延至街头，公共建筑、商店和餐厅遭到冲击。当局随后加强安保措施，包括实施宵禁，抗议活动一度有所平息，但预计本周晚些时候仍可能出现新一轮动荡。

债市向政府发出警示

摩根大通资产管理公司欧洲、中东和非洲地区（EMEA）首席市场策略师Karen Ward表示，随着债券市场可供选择的投资标的增多，一旦投资者对借款方失去信心，就会要求更高的风险溢价。

“我们在法国看到的，正是债券市场凭借其他投资选择所拥有的强大定价权。”Ward表示。

法国政府面临的财政约束日益突出。法国债务规模已超过国内生产总值，预算赤字也位居欧元区前列，政府通过扩大支出安抚选民的空间有限。与此同时，政治局势愈发敏感：距离法国总统大选、选出马克龙继任者仅剩约六个月，财政政策与政治稳定性面临进一步考验。

全球资本竞争加剧，法国成为薄弱环节

贝莱德投资研究院认为，法国国债遭遇抛售，是全球资本竞争加剧的缩影。在高收益环境下，投资者对借款方的审视日趋严格，法国正成为主权债券市场中相对脆弱的一环。

贝莱德策略师Wei Li等人在研报中写道：“法国国债遭到抛售，说明在全球利率重置的背景下，资本竞争正在重塑固定收益市场。”他们强调，分析收益率上行的驱动因素、判断投资者获得的风险补偿是否充分，正变得“愈发重要”。

法国国债持续承压，反映出财政可持续性与政治稳定性正在影响投资者对主权债务的风险定价。对欧元区而言，法国融资成本上升也意味着成员国之间的债券市场分化风险仍不容忽视。

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